天风证券：电解铝板块迎来攻守兼备投资机遇

在当下复杂多变宏观经济环境下，投资者对资产配置需求日益多元化，一方面追求高增长潜力，另一方面又须要防范市场波动带来风险，在这样背景下，天风证券近期发布研报指出，电解铝板块正展露出独特投资价值——兼具铝价上涨带来进攻性与分红资产防御性，这一判断并非空穴来风，而是根据对行业基本面、政策环境、资本市场深入分析得出结论。

电解铝：攻守兼备稀缺优质资产

天风证券感觉，电解铝板块最突出特点在于其“攻守兼备”双重属性，所谓“进攻性”，源于铝价波动带来盈利弹性，作为重点工业金属，铝广泛应用于建筑、交通、电力、包装等多个领域，其价格受供需关系影响显著，当宏观经济回暖或新能源产业迅捷发展时，对铝合金材料需求上升会推动铝价上涨，从而直接提升电解铝企业盈利本事。

这种价格上涨带来收益是显著，在2023年全球制造业复苏背景下，部分龙头企业因产能利用率提升、产品售价上涨而实行利润大幅增长，这种弹性体现在财务报表上就是净利润率提升、股东回报本事增强。

与此同时，“防御性”则体现在该板块作为红利资产独特优点上，伴随中国资本市场改革深化、投资者结构更迭，“高分红”已变成优质上市公司重点标签，天风证券特别指出，“往后看板块分红比例有望进一步抬升”，这背后有三方面支撑：一是行业龙头公司现金流充裕，在完成必要资本开支后有充足余力实行分红；二是监管层鼓舞上市公司提高现金分红比例；三是机构投资者对安定回报需求日益强烈。

数据显示，在过去三年中，部分头部电解铝企业平均分红率已达到30%以上，并且呈现持续上升势头，这种安定现金回报为投资者供应确定性收益来源，在市场震荡时期尤其具有诱惑力。

行业基本面：供需格局与本钱优点并存

要理解为何天风证券这般看好该板块投资机遇，非得深入剖析其背后行业基本面支撑。

先说从供应端来看，《中国有色金属工业年鉴》显示，我国电解铝产能已连续多年维系相对安定状态，并受到严格环保政策约束，2023年全国电解铝总产能约为4500万吨/年，其中超过85%为合规合法产能，并且新增产能审批极为严格，这种供给端刚性特征意味着即使需求出现波动，也不会出现大规模供应过剩情况。

更重点是本钱结构优点正在显现，“煤电一体化”模式在行业内逐渐普及——大型企业通过自建煤矿、发电厂实行能源自给自足，在电价波动剧烈情况下能够有效控制生产本钱，比方说某龙头企业通过改良能源结构将吨铝综合本钱控制在1.6万元以下，在全行业处于领先地位。

需求方面则呈现出结构性更迭势头，“十四五”规划明确要求加快绿色低碳发展步伐，“双碳”意向下新能源汽车、光伏风电等产业迅捷发展为高端铝合金材料创造非常大需求空间，“预计到2025年新能源领域用铝合金量将突破100万吨，”某行业分析师表示，“这将变成拉动整个产业链发展新引擎。”

除这值得注意是技术进步也在改善行业发展前景，“新一代高效节能槽型技术应用使单位能耗下降约15%，同时提高产品质量安定性，”这些技术突破不止增强企业博弈力也提升整个行业可持续发展本事。

资本市场逻辑：红利资产价值重估

除行业本身内在价值外，《财经》杂志报道指出：“近年来A股市场正在经历一场透彻结构性调整，”在这种背景下，“高分红、低估值”优质蓝筹股逐渐变成资金追逐对象。

天风证券研报特别着重：“作为攻守兼备优质稀缺资产……咱们持续看好电解铝板块投资机遇，”这里根本词是“稀缺”，在全球范围内符合“高成长+高分红”双重准则企业本就有限，在国内制造业领域更是凤毛麟角。

从估值角度看，《第一财经》数据显示：“当下主流电解铝企业市盈率普遍低于15倍”，远低于科技成长类公司水平，“对于追求稳健回报投资人来说这是一个非常有诱惑力价格区间。”

更为重点是，“红利价值有望进一步彰显”，这意味着不止仅是当下已经实行良好分红表现会被认可；更重点是将来持续提高分红比例势头将得到资本市场充分看重、奖励，“一旦形成正向循环——企业提高分红→股价表现更好→诱惑更多长期资金→继续持助更高水平分红——整个生态就会进入良性发展轨道。”

案例分析

以某大型国有控股企业为例：

近三年平均ROE维持在8%-9%

年均现金流量净额超过百亿元

分红率从起初15%逐步提升至35%

股息收益率长期维系在4%左右

这些数据表明该企业在保证合理再投资同时实行良好股东回报机制建设。 投资主张与风险提示

根据上述分析, 天风证券给出明确投资主张：

短期策略：关注那些具备较强本钱控制本事、区域资源优点企业, 在宏观环境改善时能迅捷释放业绩弹性； 中期布局：选择那些正在实施技术升级或产业链延伸战略企业, 通过内生增长获取超额收益； 长期持有：优选那些历史安定性强、治理结构完善且持续提升股东回报企业, 将其作为核心持仓配置工具.

可是任何投资都存在风险因素须要警惕：

价格波动风险： 铝价受国际大宗商品市场影响较大, 短期大概出现剧烈震荡;

政策变动风险： 环保限产等监管措施大概影响生产安排;

替代品冲击： 高性能复合材料发展大概逐步侵蚀传统应用领域;

不过总体上看,"咱们感觉经过前期调整后估值水平已经较为合理", 天风证券分析师表示,"特别是在当下利率下行周期中, 稳健型资产价值更加凸显."

结语

综合来看, 电解铝板块正处于一个难得战略机遇期 - 既有来自产业升级带来成长动能, 又具备抵御市场波动安全边际. 正如多位业内专家所言："这不是简单周期性反弹, 而是一次深层次价值重估过程."

对于广大投资者而言, 关注这类"攻守兼备"战略配置机遇或许正是把握将来财富增长根本所在. 在不确定性日益增加阶段背景下, 探寻那些既能共享经济增长红利又能供应安定现金流优质标显得非常重点. 显然也要提醒大家： 投资决策需结合自身风险承受本事谨慎作出.